第100章玩转可转债（一）
一、可转债套利
这是慕轩老师的加餐课，也是最后一节课。
慕轩老师：“可转债就是附加了转股权利的债券，具有熊市收益有保底，牛市收益无上限的特征。因此对普通人来说是一种很好的投资品种。今天慕轩老师来给大家讲讲可转债套利。”
“在讲可转债套利之前，先来和大家聊聊套利。”
“所谓的套利，就是利用两种价格之间的差价来获利。比如：乡下的西瓜1块钱一斤，城里的西瓜2块钱一斤，你把乡下的西瓜运到城里去卖，这就是一种套利。”
“套利可以说是价值投资者的贴身利刃，通过套利，投资者可以低风险甚至是无风险地获取投资回报，哪怕差价并不大，套利也是值得的，因为风险很低。套利成功了，收益很可观，失败了，也没什么损失。可转债就是目前公认的一个套利好工具。”
“可转债有很多种套利方法，这里主要给大家讲三种最重要的套利。”
“第一种：可转债折价转股套利。”
“在讲具体的操作前，我们先来了解两个重要的名词：”
“第一个名词是转股价值。可转债的面值是100，用面值除以转股价就是我们可以转多少股，用这个股数乘以正股价格就得到了可转债的转股价值，正股价就是可转债对应的公司股票价。用公式表示就是：
可转债转股价值＝100÷转股价X正股价。”
“很显然，转股价值大于可转债价格，转股有利可图，我们才可进行可转债折价转股套利。”
“第二个名词是转股溢价率，它指可转债价格，相对于转股价值的溢价程度。转股溢价率越高，说明可转债相对于当前的正股价格虚高。转债价格有点像东西的价格，而转股价值有点像这个东西的内在价值。显然，价格比价值高得越多，买这东西就越不划算。用公式表示就是：
转股溢价率＝（转债价格一转股价值）／转股价值X100%。”
“这里需要指出的是，当转股溢价率为正时，转股是无利可图的，当转股溢价率为负时，转股卖出可以获利，而且负的越多，转股获利越多。一般来说，考虑到交易成本，我们认为转股溢价率要在﹣1％以下才有价值，这里说的﹣1%以下，是指﹣3%以下、-5%等。”
“打个比方，有一只可转债，目前的价格为105元，转股价格为10元，目前正股价格为11元，将这只可转债转换成股票，可以转换100/10=10股，转股价值为10X11=110元，转股溢价率为（105-110)/110＝负4.5%。此时你就可以选择转股套利，此时转股你可以获得110元，转债价格为105元，可以获得5元套利收益。”
“从上面的分析我们可以看出，当转股溢价率为正的时候，不存在套利空间；只有转股溢价率为-3%以下，而且处于随时可以转股期，通常是可转债上市半年以后，才可进行可转债套利。因为可转债有看涨期权的价值，未来股价上涨，你仍然可以用固定的价格转股，理论上距离到期时间越远，市场上交易的可转债溢价越高。很好理解，时间越久，在这个期间内股价上涨的可能性就越大。”
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